铜价反弹？对冲基金可不买账

　　国际铜价上周出现反弹，为过去五周之内第四次单周上扬。然而，对冲基金怀疑反弹可能难以持久。

　　COMEX 3月期铜上周五收涨0.003美元，涨幅0.1%，报2.0765美元/磅，上周累计上涨2.4%。LME期铜收涨1.0%，报4621美元/吨，盘中刷新2月9日以来高位至4631.50美元/吨。

　　自去年10月以来，对冲基金和其他大型投机者就押注铜价会下跌。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，2月16日当周，COMEX期铜投机者增持期货和期权净空头头寸538张，至7672张，这是1月中旬以来首次增长。

　　同时，铜期货和期权多头仓位减少9.1%，至33217张，为去年11月3日以来的最大跌幅。

　　“毫无疑问，全球经济增长现在停滞了，”位于三藩市的Permanent Portfolio Family of Funds Inc.基金经理Michael Cuggino对彭博社表示，“铜价走势现在就处于一个经典的大宗商品周期性低谷阶段。”

　　供应方面，包括上期所、纽约和伦敦在内的全球库存上周跳增4.6%，至54.7万吨。这主要是受中国库存大增所推动：上期所铜库存激增15%，增加35622吨至276904吨，这是1993年上期所推出铜期货合约以来的最高库存水平，为一年来最大增幅。

　　而高盛并不认为中国需求将改善，并大幅看空铜价。该行在本月初的研报中表示，在过去20个月中，金属表现超过原油，但这种情况不大可能继续，预计后市金属价格将保持下跌。

　　高盛的理由是：“供应方面，金属矿山关闭成本更高，产量下降速度慢，而储存能力近乎无限，比页岩油的生产供应端调整需要更长时间；且页岩油关闭矿井成本更低、产量下降速度快且库存空间有限。金属需求增长可能持续受到抑制。

　　因此，我们目前预计，中国金属需求增长势头2016年不会有实质性复苏，中国的金属和矿业大宗商品需求可能继续面临庞大债务和房地产库存问题所带来的挑战。中国抛弃依靠金属敏感型投资拉动经济的做法可能是永久性的。”

　　高盛将未来12个月的铜价预估从4500美元/吨大幅下调15%，至4000美元/吨；同时，该行还将2016年全年的铜均价预估从4725美元下调至4339美元/吨。

　　国际铜价去年出现连续第三年年度下跌，且跌幅为2008年以来最大程度。